我们最近对多家整车厂商、电池及电池材料生产企业进行了实地调研，并与国内外技术专家就车用动力蓄电池行业的发展进行了深入探讨。我们判断，全球流动性的释放、中国的战略储备以及OPEC的减产将推高原油价格至60-80美元，均衡价格在70美元左右。目前油价已经达到这一目标位，短期内我们认为原油价格存在一定回调要求，将拖累新能源汽车行业的表现。
我们认为，原油在冲高至73美元/桶后将进入3个月左右的调整期，原因是在全球经济尚未复苏的情况下，高油价不利于全球经济的复苏。我们以PVC为例，在经过油价半年的上涨后，PVC价格始终在底部徘徊，这说明下游需求并未复苏，企业无法向下游传导成本，油价持续上涨必将使企业盈利空间收窄。同时说明本轮油价上涨的性质为通胀预期下的资金推动型上涨。
日本是目前国际上车用动力蓄电池研究和应用最先进的国家，目前日本主要的汽车和电池企业纷纷投资建设车载锂离子动力电池生产线，集中在2010-2011年投产。日本富士经济认为，锂离子电池将在2011年开始逐步取代镍氢电池，锂离子电池作为未来的主流技术路线不容置疑。目前A股中的中炬高新（600872）将在2010年和2011年分别对其镍氢电池生产线进行扩产，我们认为其未来面临较大的投资回收风险。
目前市场上主要将锂离子电池与新能源汽车行业联系在一起，我们认为锂离子电池作为太阳能和风力发电的储能装置，具有巨大的潜在市场，目前杉杉股份（600884）、比亚迪（01211，HK）和美国的A123已经在这一领域展开了研究。
目前国内车用锂离子电池组生产企业的大部分产品难以达到整车厂商要求，并且由于电控系统相关技术的缺失，导致国内企业难以与国外厂商竞争。中国企业在资源和材料技术上在全球产业链分布上具有比较优势，因此我们认为，投资锂离子电池材料企业是目前的最佳策略。
目前A股中涉及锂离子电池材料生产的公司，主要是杉杉股份和中国宝安（000009）。通过各种经营模式的比较，我们认为垂直整合厂商和一体化经营厂商具有竞争优势。我们在产业链、产品和客户体系三个方面对两家公司进行对比，我们认为杉杉股份具有核心竞争优势，是锂离子电池行业投资的首选。
国家对新能源汽车行业后续的扶持政策较多，我们认为新能源汽车行业将是贯穿全年的投资主题。
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